信贷结构并不如总量那样乐观江海证券债市策

1、利率市场展望

近期数据密集发布，短期扰动因素增加。日内通胀和金融数据公布后利率均有所下行，反映市场对通缩和有效需求不足的担忧。与此同时，利率并未出现大幅下行，反复震荡，体现前期利率下行过快以及利率处于低点的市场分歧加大。展望未来，经济基本面和货币政策是债市主要变量。CPI进入下行通道是较为确定的，PPI反映企业利润，内外需疲弱使得通胀中长期内相对偏弱，对货币政策的掣肘减弱，宽松更有空间，债市依然安全。从前期的货币政策效果看，央行为实体经济提供大量融资支持，许多企业解决了如何“活下去”的问题，但信贷结构不及预期，下一步需要

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