经济持续下行,私募股权投资脱颖而出
年四季度以来，经济指标显著下行。政策面上看，三朵“乌云”压顶，一时难以消散，宏观经济的风险正在加大。资产配置方面，或“现金为王”是最优策略，股市持续看低，债市基本看平，可能上涨但空间不大，看空人民币汇率，不排除年内“破7”的可能性。房产方面，核心城市长期看多，中小城市投资价值不大，部分城市存在下行风险。
1、迈入低谷
图1：经济指标快速下行
截止年5月，多项经济指标都指向经济的确已经迈入低谷。GDP环比两个季度下行，从1.8%到1.4%，固定资产投资增长从年上半年8.6%下降到现在6.1%，降幅接近三分之一，社会消费品零售总额从11%左右降到8.5%。这三个主要指标的降幅，都非常惊人（图1）。
图1中的第四个指标，工业增加值增速，提供了一些乐观的理由，在4、5月出现了一点反弹。但是，考虑到去年11月到今年3月的环保限产，从4月开始的复工、补库存生产，这一反弹的可持续性存疑。
作为波动最大的支出项目，看一下关于投资部分。图1显示固定资产投资是快速下行的，图2进一步分解投资的项目。
图2：房地产投资小幅反弹，基建投资大幅下挫
作为经济的支柱产业，房地产行业的变化一直是经济周期的重要指标。年中以来，房地产开工和销售增速一直下行，而且销售增速一直快于开工增速。总体上看，目前地产库存已经很低，3月以来的开工反弹反应了销售反弹和补库存需求。考虑到房地产调控一直没有放松，这一反弹的力度和可持续性存疑。图2还显示，投资的下行主要是由于基建投资下行导致的，相对而言房地产开发投资和制造业投资的下行并不显著，这与财政政策的逐步收缩大致同步。
2、流动性紧缩
图3：资金面快速收缩
和实体指标下行对应的，是资金面的快速收缩（图3）。M1增速从25%左右的高位，一路下行到6%左右，降幅可谓惊人。M2增速则从年的12%左右下降到8.3%，下降三分之一左右，信贷收缩的速度惊人。社会融资总量上，无论是狭义的社融，还是广义的社融，都出现了大幅的下降。增量意义上，狭义和广义社融分别下降了1.4万亿和2.1万亿，幅度都在20%左右。存量方面，狭义社会融资总量增速从12%下降10%，广义社会融资总量增速从17%下降到12%，降幅显著。在资金面收缩如此剧烈的情况下，经济下行的趋势料将持续。
3、政策预期
今年下半年的政策面依然趋紧，天空飘着三朵“乌云”。
1.美国依然在加息通道，年内预计加息1-2次，将进一步提升全球利率水平，压缩其他国家（包括中国）的政策空间。
2.中美贸易摩擦一时无解，增加全球贸易与经济的不确定性，出口增速的不确定性增加，对企业经营产生影响。
3.国内紧缩政策持续，表现在金融去杠杆的压力不减，房地产调控保持严厉，财政刺激政策力度减小，这些政策将抑制流动性和总需求。
4、资产配置：或现金为王
经济下行，政策趋紧，资产配置方面则或是“现金为王”。
1.房地产库存已经很低，政策放松可能会引发报复性反弹，但是中小城市的投资价值不大，部分城市可能存在下行风险。
总体上，重点城市的房产作为长期资产依然值得配置，但是年下半年风险加大，周期意义上现金是最安全的资产。
2.股市受到经济下行和部分企业保持业绩上涨的双重影响，估计维持震荡下行的局面，股市已经从点的高位跌到点的水平，预计持续震荡是大概率事件。
3.债市方面，中美利差在较为合理的水平上，美国加息的背景下，中国债市上涨的空间不大。
目前美国十年期国债利率在2.8%，中国十年期利率在3.5%，0.7%的利差水平大致合理。考虑到年内美国加息1-2次，预计美国十年期国债利率微幅抬升到3%左右。年内中国货币政策将罗帷放松，但是利率下行空间有限，债市上涨的空间不大。
4.人民币汇率存在大幅下调的可能性，年内不排除“破7”的可能性。
美、欧、日经济复苏稳健，中国经济快速收缩的背景下，人民币下行压力显著，不排除年内破7的可能性。
5、私募股权投资脱颖而出
正是在这样严峻的金融环境下，私募股权投资脱颖而出，反而越来越受投资者的青睐，据统计截止目前，超过90%的高净值用户都有配置私募股权投资基金。另一方面，尽管A股市场阴晴不定，但是随着资本市场的改革，IPO不断提速，企业上市周期越来越短，也为火热的股权投资市场再添一捧干柴。
截止到今年5月底，私募股权与创业投资基金的管理资产总规模已达7.89万亿元。众所周知，投资者投资企业股权正是为了享受企业高速成长中带来的高溢价。正是基于此，据统计私募股权年平均复合收益率高达15%，收益远超传统投资。
于投资者而言，私募股权投资同其他投资产品有着截然不同的投资特征。不同于股票，私募股权投资基金封闭期往往较长，通常都在3年以上，因此投资股权类产品，就需要投资者以一种更加专业的角度去思考。
对于个体投资者而言，往往缺乏相应的专业技能。在选择股权类投资项目时，更多的应该依托一些专业的投资机构来帮助自己选择合适的投资标的。
随着私募股权投资基金规模的不断扩张，股权投资正在从另类投资逐渐向传统投资过度。对于投资者而言，选择股权投资无疑一种不错的投资选择，而私募股权投资又是极为专业的金融投资，专业的事当由专业的人来做，将自己的资产交由专业的投资机构，则是当下投资的上上之策。
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