渣打银行金融市场周报市场展现重整投
美国和英国股票逼近历史高位，但美元汇率和美国国债收益率继续回落，因为候任总统特朗普在首个媒体见面会上没有透露任何有关经济刺激方案的细节，令投资者失望。
10年期美国国债收益率向2.3%迈进，创造了重新调整投资组合的机会，即向美国和欧洲高收益债，以及美国浮息贷款倾斜的配置。
美元逼近关键支撑位。澳元突破关键阻力位，或许会进一步上涨。股票方面，建议等待年美国企业盈利指引出来再作打算。
最新进展
特朗普给“刺激方案相关行业”打了个哑谜。特朗普在选后的首个记者招待会上没有透露任何有关其承诺的的减税、放松监管或基础设施支出计划的任何细节。相反，他重申了对美国对中国和墨西哥贸易赤字不断上涨的忧虑，以及替换奥巴马平价医保法案和敦促药企投标政府合约的计划。由于缺乏经济激励计划的细节，美元和10年期美国国债收益率回落至支持位附近（50天移动均线）。
美国小型企业的乐观情绪上升；薪资上涨加速。12月份小型企业的乐观情绪升至年以来的最高水平，反映出其他美国企业和消费者信心指标在特朗普当选后有所改善。美国新增岗位势头依然强劲，平均薪资上升速度为年以来最快。由于投资者对利好业界政策的出台寄予厚望，特朗普当选以来风险资产一度上涨；特朗普班底将于1月20日就任，其需要尽快提供更多经济激励计划的细节，否则股市在短期内恐怕会面临回落风险。
中国外汇储备跌至6年低点；巴西降息。中国的外汇储备跌至3万亿美元的关键位置，凸显出人民币仍旧面临压力；不过我们预计年人民币将仅仅温和走弱。中国的生产者价格通胀加速至5.6%，有利于工业企业利润。巴西方面，75个基点的降息幅度超出预期，有利于当地债券。
影响：
建议开始将配置向美国和欧洲高收益债，以及浮息贷款倾斜。随着10年期美国国债收益率逼近2.3%，我们建议趁投资级债券近期反弹出货，并转投利率敏感度较低的美国/欧洲高收益债和美国浮息贷款。
伺机卖出欧元、日元。美元向关键阻力位回落创造了针对特定货币对增持美元的机会，比如相对欧元、日元增持美元，前提是美元能保持当前位置。
观察重点。下周就将拉开美国4季度企业财报季，市场普遍预期企业盈利同比增长了6%，较3季度4%的增速有所提升。1月19日欧洲央行将召开政策会议，当前环境下企业信心、通胀都在上升，德国尤其如此，这加大了欧洲央行逐步缩减刺激政策的风险。
对投资者的意义
过去一周风险偏好疲弱，政府债表现因此优于全球股票。新兴市场股票表现优于发达市场，部分是由于商品价格上涨的关系。澳元扩大了涨幅。
股票：美国企业盈利料反弹
能源板块或提振美国企业盈利。下周将迎来4季度美国企业财报季，市场普遍预计上季企业盈利同比增长6%，较3季度4%的增长率有所加快。主要驱动力在于能源板块，其盈利增长或为5%，3季度该板块盈利同比暴跌68%。投资者也许会更加专注于年的管理层导语，市场预计今年企业盈利将同比上涨12%。我们期待释放出经济前景改善的信号，尤其是利润率复苏推动的经济乐观前景，如若利润率复苏，则我们对美国股票的积极看法将得到印证。
英国股票因为英镑下跌而受提振。富时指数持续创纪录新高，年初以来上涨了2%（英镑计价）。不过，英镑相对美元和欧元走弱，并且商品价格反弹，才是驱动本轮英国股票反弹的原因，所以若以美元计价，则年初以来，英国股票几乎原地踏步。
中国新经济板块表现出色。我们偏好新经济板块的观点收效甚佳，该观点对应的、指数追踪的上市企业股票，自12月15日我们发布该观点以来，上涨了6.3%。对于新经济板块，我们仍感乐观，因为市场普遍预期年新经济板块盈利将同比增长26%，而同期旧经济板块的预期盈利增长仅为11%。
债券：美国国债收益率逼近关键支撑位
开始调仓的机会显现。美国国债收益率在特朗普当选后一度飙升至2.6%，但之后一路走低。随着10年期国债收益率逼近2.3%的支撑位，我们认为可能是时候开始减持一些债券，转投利率敏感度更低的领域，比如美国/欧洲高收益债，和美国优先级浮息贷款，与此同时将债券组合的平均久期控制在5年左右。
美国/欧洲高收益债和优先级浮息贷款继续表现出色。我们最看好的债券投资主题继续受益于美国国债收益率下跌和风险偏好的持续减弱。
外汇：美元回落创造了局部机会
美元继续回落。美元又回吐了一些近期涨幅，作为对特朗普没有透露任何财政刺激相关细节的回应。我们认为，美元的回落提供了一些再次加仓美元的局部机会。
欧元、日元逼近关键技术位置。虽然欧元/美元数次尝试突破关键阻力位（50天移动均线）1.06附近，终究功亏一篑。这预示对欧元的投资情绪依旧低落。美元/日元逼近关键支撑位（50天移动均线）附近。若跌破，则美元可能继续回落，而若反弹，则美元/日元有望迈向。详情请见第4页英镑展望。
澳元、新西兰元或将继续上涨。澳元和新西兰元突破了关键技术阻力位（50天移动均线），准备好继续上攻。强韧的中国经济数据以及坚挺的铁矿石价格利好澳元走势。
商品：黄金上涨
减持黄金的机会显现。通胀调整后的收益率去年4季度大涨之后，目前有所回落，故开年以来黄金价格上涨。我们认为上涨只是暂时的，因为收益率可能还会缓慢上升。因此，金价的持续上涨时减持黄金的好机会。
客户关心的问题
问：年开年的几周内，黄金价格强力反弹。涨势是否会持续？
开年以来，黄金价格上涨了3.9%，去年4季度，金价下跌了12.8%。我们认为过去两周金价的上涨短期内有望持续，因为金价已经突破了50天移动均线的关键的技术位。不过，我们认为金价的涨幅可能会是有限的。一旦金价反弹至-美元附近，则建议考虑减持黄金头寸。
“真实”收益率（即扣除通胀之后）可能是驱动近期金价表现的最关键因素。特朗普赢得大选之后，由于国债收益率的上涨速度超过了对未来通胀上升的预期，所以真实收益率上升。最近，“大选之际买入/就任之际卖出”的效应可能正在显现，因为真实收益率经历了近期上涨之后，出现了盘整。金价表现亦步亦趋。
短期盘整之后，我们认为金价继续大幅上升的可能性较小。而债券收益率在今年一整年也许会继续攀高，原因就在于企业盈利和经济增长前景的改善，以及美联储加息。这可能会使真实收益率保持高位，或在一整年内推升收益率逐步走高。若如此，则“摸索前行”或“通货再胀”的情境下，金价的上涨幅度势将有限。诚然，黄金作为对冲特定风险（如通胀意外飙升和经济周期尾声的各种现象），仍旧有其价值，但即便如此，也不过意味着应当持有有限的黄金头寸。
问：开年以来，英镑/美元下跌。目前是否买入良机？
近期英镑表现落后于大多数主要货币。我们认为政治因素是英镑表现的最主要驱动因素，因为虽然英国经济数据强劲，但英镑的表现落后于其他货币。市场再度传言，第50条条款一经启动，英镑将进一步贬值。政治家的相关措辞近期也变得频密。德国总理默克尔表示英国与欧洲的贸易条款没有“挑挑拣拣”的回旋余地。而首相特雷莎·梅则暗示英国“硬脱欧”并非不可避免。
6-12个月来看，我们依旧看空英镑。我们认为，英国贸易额和收支上升相关的风险可能会发挥主导作用。即便英镑大幅贬值，我们注意到英国的贸易额还是继续恶化。
从技术层面看，英镑仍处于年10月份低位的上方，这意味着投资者对于在当前位置大量抛售英镑，仍感犹豫。此外，投机头寸仍处于极端净空头。因此，如果英镑从当前位置小幅反弹，也并不令人意外。不过，我们仍旧倾向于在英镑/美元反弹至1.25-1.26（天移动均线）附近趁机减持英镑。
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