某企业资深期现交易员我对于玻璃纯碱五大核

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作者

郭秀斌

北京中大鼎智金属材料有限公司期货部门交易员

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作者介绍：

郭秀斌，北京中大鼎智金属材料有限公司期货部门交易员。研究经验：金融工程策略研究。行业专长：金融工程与数理统计、利率衍生品以及金融衍生品财会等方向。简介：对外经济贸易大学统计学院应用经济学硕士,南昌大学经济学学士、管理学学士。现任北京中大鼎智金属材料有限公司期货部门交易员，曾任金联创网络科技有限公司交易服务部期权策略研究。具备5年香港投行及金融工程经验，曾任职GOLDENAGE(HONGKONG)TRADINGCO.,LTD执行董事、主要参与香港银行间外汇市场流动性做市。中泽集团吉林铁合金股份有限公司金融衍生品部总监，参与大宗商品场外衍生品套期交易以及含权贸易风险管理。

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本节课程的议题为“玻璃需求低迷，纯碱供需格局传导路径分析”，旨在通过纯碱自身矛盾及下游玻璃需求矛盾，进行其矛盾路径的传导分析。纯碱供应部分，开工即便高位回落但总体处于高位，纯碱库存大幅被动去库维持下游玻璃刚需，总体供应端来看，供应压力不存在。但下游玻璃产量及库存大幅增加，主要因为终端玻璃需求较差导致。从驱动角度看，纯碱整体驱动向好，适合与下游玻璃进行套利。总结，当下纯碱与玻璃的库存矛盾与下游需求矛盾之间是相互转化的，转化的核心就是通过利润的传导。根本问题，在于玻璃持续走弱对纯碱产生相应的负面效应。

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1、玻璃需求是否顺畅？

2、需要具备什么样的条件才可以？

3、传导路径是什么样的？

4、纯碱现状如何？

5、影响纯碱与玻璃的矛盾绝不仅局限于产业基本面分析？

纯碱供应端有减量预期。本周纯碱行业负荷83.1%，周环比下降3.4个百分点。其中氨碱厂家平均开工91.9%，联碱厂家平均开工77.6%，天然碱厂平均开工63.4%。卓创资讯统计本周纯碱厂家产量在56万吨左右。

临近月底中下游采购情绪相对谨慎，市场或等待企业月度最新价格公布。除此之外，近两日计划内的玻璃产线冷修逐步落实，或对纯碱实际需求量存在小幅影响。

碱厂去库2万吨。开工端由于上周昆山和海晶装置停车，产量略有下滑，后续仍有停车计划，产量预计继续下滑。当前，碱厂出厂价坚挺，期货贴水严重，中游接货意愿下降。本周，价格回落后，各家贸易商出货良好，库存一定程度下移。

供应端

纯碱开工状态

6月24日当周，国内纯碱开工率录得86.66%，较上一周减少3.42%；最近一个月，国内纯碱开工率累计减少3.40%，减少幅度为3.78%。2.纯碱库存问题：

6月24日当周，纯碱企业库存（全国）录得39.76万吨，较上一周减少4.40万吨；

最近一个月，纯碱企业库存（全国）累计减少18.37万吨，减少幅度为31.6%。

3.库存矛盾论分析

需求端

6月24日当周，玻璃企业库存录得.70万重箱，较上一周增加41.30万重箱；

最近一个月，玻璃企业库存累计增加.46万重箱，增加幅度为6.22%。

下游玻璃子安阶段一直在持续被动累库，5月底万重量箱，累库最多的时候是6月10日当周约万重量箱。主要因素在于下游对于玻璃的需求基本仅维持刚需，除此之外，需求传导不下去，导致被动累库。

目前现货表现依然延续偏弱态势，企业高库存高供应压力犹存。产能方面，随着产线亏损后，冷修速度加快，7月份有3条产线，产能合计吨计划检修，但对整体高供应缓解有限。需求端，深加工订单改善不明显，依然呈现疲软态势。目前价格跌至成本线以下，但反弹行情需要看到行业去库。

价格利润方面

下半年在稳增长政策的推动下，地产链需求有望得到修复，当前浮法玻璃日熔量约17.6万吨，较年初基本持平；光伏玻璃需求旺盛，当前日熔量约5.7万吨（同比+56%），随着光伏玻璃新产线陆续投产，将持续拉动纯碱需求，光伏玻璃将贡献纯碱主要需求增量。此外，5月国内纯碱出口19.6万吨（环比+29%，同比+%），创近6年新高，纯碱出口需求有望持续提升：

同时，行业库存快速降至低位，检修旺季到来导致纯碱供给将持续偏紧。年初以来，纯碱行业库存一直处于下降趋势，目前行业库存已从年初的万吨降至40万吨，且有望保持低位。5-9月为纯碱行业检修旺季，7-8月是检修高峰期，检修产能近1/3；当前行业处于检修的产能近万吨（占比约24%），且计划在6-7月检修的产能还有万吨，预计行业供给端将持续偏紧，纯碱价格有望继续上行。

碱厂有降价动作，华中地区出厂价在2元/吨左右。期现商报价09+50左右。本周据传厂家库存去库1-2万吨。

整体情绪回暖，市场迎来反弹。从供需平衡表来看，三季度纯碱供应紧张是不争的事实，同时存在检修等驱动因素，所以三季度纯碱价格支撑较强。

现货市场价格继续保持稳定，但月底和月初

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