原创丨万亿理财资金风险渐显银行委外投资

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在银行理财资金降杠杆之后，委外投资（银行理财资金委托其他机构投资）可能将是监管目标的下一站。规模的膨胀，市场的变幻，让该项业务风险也直线上升。

在理财资金规模扩张和资产荒的夹缝中，商业银行委外投资渐成释放压力的出口。然而，近期由于股市持续低迷、信用债风险上升以及监管降杠杆等措施，这项业务的风险正在积聚。

据《中国经营报》记者了解，银行理财委外投资在去年规模已经超过5万亿元，且增长呈现加速趋势。在股债两市风险不断上升的情况下，庞大的规模也难逃市场冲击。从市场看，该项业务很可能成为下一阶段监管重点。

曾经“双赢”

在公募基金混迹近十年的姚鹏在年初离开了机构，邀上了两个合伙人做起了私募，事业上实现了“单飞”。凭借此前管理基金的业绩和手上的资源，他从地方城商行顺利地融了几亿元的资金做债券投资。

“出来单干就是搏一次，在机构待了这么久也没有多少的上升空间了。”姚鹏认为。

姚鹏表示，做私募基金和公募基金的区别在于资金和投资都得一手办，私募基金通常是与银行合作，通过管理理财资金获利来实现利益分成，而银行则是一笔委外投资业务。“市场上一般是用业绩说话，拿着之前在机构管理的基金成绩单，包括投资思路、运作模式去和银行谈，毕竟银行也有需求。”

姚鹏向记者透露：“这只私募基金只做固定收益投资，也就是投资债券。基金对银行不承诺投资收益，但是年化收益达到5%才会收取基金的管理费，否则私募是没有收入的。超出5%收益的部分，银行和基金五五分成。”

“简单来说，银行可以说是和私募基金绑定在一起，虽然对银行资金不承诺保底，但是一旦亏损，可能再想从银行获得资金就非常难了。”姚鹏称，私募基金考验的就是能力和信誉，但是市场的风云变幻却令他“压力山大”。

实际上，姚鹏与银行的合作仅仅是银行委外投资的一个例子。如今，不仅是城商行，国有大行和股份行都纷纷加入了委外投资行列。

记者了解到，国有大行和股份行委外投资对象更为严格，倾向于与公募基金和券商合作，其模式与私募基金类似。

“委外投资能够比较好地解决银行理财资金出口问题。对银行而言，就是一个选择合作伙伴的过程。”一家股份行零售部人士表示，公募基金等机构的投资较银行更专业，银行能够规避部分投资风险。

此外，该股份行零售部人士告诉记者，银行在和机构合作之后，能够通过提需求实现产品定制，这也加大了银行在其中的主导权。“公募基金发行定制基金已经比较普遍了，银行能够通过投资分红避税，而基金则能够取得规模优势。”

姚鹏表示，对于机构而言，委外投资的管理费约在千分之一到千分之三，其实并不高。“1亿元的基金管理费多的也就20万元，但是超额收益每提高一个点就能获得50万元的利益分成，这差距还是很大的。”

“赶上市场的好时候，做私募一年就能赚得盆满钵满，但是遇到市场不好，可能就要考验投资能力了。”姚鹏说。

风险隐现

在大多数银行纷纷加入到委外投资行列中后，银行理财委外投资的规模就滚雪球般的迅速增大。

据中央国债登记结算公司发布的《中国银行业理财市场年度报告（）》，截至年年底，共有家银行业金融机构存续理财产品账面余额23.5万亿元，较年年底增加56.46%。根据估算，年银行全口径委外规模为16.69万亿元，其中理财委外规模5.17万亿元。

“这个规模在今年上半年是继续增长的，且增速更快。”一家国有大行人士表示，由于行业利润的下滑，银行面临转型需求，而一个方向就是从贷转投。

“限于政策上的规定，银行不能直接对外投资，但是却能够委外进行投资。同时，在银行理财规模继续增长和此前市场行情不错的双重利好推动下，委外投资的利润也比较稳定和可观。”上述国有大行人士表示。

该国有大行人士告诉记者，如今市场上存在一种分化，即国有大行和股份行与公募基金、大型券商的合作比较多，而城商行和农商行则看中中小券商和私募基金。“国有大行和股份行对合作伙伴的门槛要求较高，业务理念求稳，收益上有一部分让利，所以选择的多是公募基金和大型券商。城商行和农商行因为资金的成本高，所以对收益更

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