国信银行middot深度凿通信用

国信证券经济研究所银行团队

王剑，CFA金融业首席分析师

陈俊良银行业分析师

感谢余骏强协助

摘要

■主要结论

若想推动信用投放，需要从货币宽松向信用投放的传导原理入手，找准梗阻点，对症下药。我们分析后认为，在吸收信用投放量最大的几大领域中：基建融资主要是受阻于地方政府违规举债的界定不明，而目前正在落实的明确界定，将有助于使传导更为通畅；民营、小微企业等实业领域信贷的投放，还需要银行建立相应的长效机制，或许能缓慢起效；其他领域仍难以指望，吸收信贷量有限。因此，年信用传导的重点方向仍然是基建、实业等领域。

■货币向信用的传导原理：三大因素分析

货币宽松传导形成信用投放，需

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