次贷危机导致雷曼兄弟破产,美国政府史无前

美国次贷危机（subprimecrisis）又称次级房贷危机，也译为次债危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。美国“次贷危机”是从年(丙戌年)春季开始逐步显现的。年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。次贷危机目前已经成为国际上的一个热点问题。

次贷即“次级按揭贷款”（subprimemortgageloan），“次”的意思是指：与“高”、“优”相对应的，形容较差的一方，在“次贷危机”一词中指的是信用低，还债能力低。

次级抵押贷款是一个高风险、高收益的行业，指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。与传统意义上的标准抵押贷款的区别在于，次级抵押贷款对贷款者信用记录和还款能力要求不高，贷款利率相应地比一般抵押贷款高很多。那些因信用记录不好或偿还能力较弱而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人，会申请次级抵押贷款购买住房。

对于美国金融危机的发生，一般看法都认为，这场危机主要是金融监管制度的缺失造成的，华尔街投机者钻制度的空子，弄虚作假，欺骗大众。这场危机的一个根本原因在于美国近三十年来加速推行的新自由主义经济政策。

一个两个借款人出现这样的问题还好，但由于分期付款的利息上升，加上这些借款人本身就是次级信用贷款者，这样就导致了大量的无法还贷的借款人。正如上面所说，银行收回房屋，却卖不到高价，大面积亏损，引发了次贷危机。

许多投资银行为了赚取暴利，采用20－30倍杠杆(Leverage)操作，假设一个银行A自身资产为30亿，30倍杠杆就是亿。也就是说，这个银行A以30亿资产为抵押去借亿的资金用于投资，假如投资盈利5%，那么A就获得45亿的盈利，相对于A自身资产而言，这是%的暴利。反过来，假如投资亏损5%，那么银行A赔光了自己的全部资产还欠15亿。

CDS合同

（creditdefaultswap信用违约互换）

由于杠杆操作高风险，所以按照正常的规定，银行不进行这样的冒险操作。所以就有人想出一个办法，把杠杆投资拿去做“保险”。这种保险就叫CDO。比如，银行A为了逃避杠杆风险就找到了机构B。机构B可能是另一家银行，也可能是保险公司，诸如此类。A对B说，你帮我的贷款做违约保险怎么样，我每年付你保险费5千万，连续10年，总共5亿，假如我的投资没有违约，那么这笔保险费你就白拿了，假如违约，你要为我赔偿。A想，如果不违约，我可以赚45亿，这里面拿出5亿用来做保险，我还能净赚40亿。如果有违约，反正有保险来赔。所以对A而言这是一笔只赚不赔的生意。B是一个精明的人，没有立即答应A的邀请，而是回去做了一个统计分析，发现违约的情况不到1%。如果做家的生意，总计可以拿到亿的保险金，如果其中一家违约，赔偿额最多不过50亿，即使两家违约，还能赚亿。A,B双方都认为这笔买卖对自己有利，因此立即拍板成交，皆大欢喜。

CDS市场

B做了这笔保险生意之后，C在旁边眼红了。C就跑到B那边说，你把这个CDO单子卖给我怎么样，每个合同给你2亿，总共亿。B想，我的亿要10年才能拿到，现在一转手就有亿，而且没有风险，何乐而不为，因此B和C马上就成交了。这样一来，CDO被划分成一块块的CDS，像股票一样流到了金融市场之上，可以交易和买卖。实际上C拿到这批CDS之后，并不想等上10年再收取亿，而是把它挂牌出售，标价亿；D看到这个产品，算了一下，亿减去亿，还有亿可赚，这是“原始股”，不算贵，立即买了下来。一转手，C赚了20亿。从此以后，这些CDS就在市场上反复的炒，现在CDS的市场总值已经炒到了62万亿美元。

盈利

上面A,B,C,D,E,F....都在赚大钱，从根本上说，这些钱来自A以及同A相仿的投资人的盈利。而他们的盈利大半来自美国的次级贷款。次贷主要是给了普通的美国房产投资人。这些人的经济实力本来只够买自己的一套住房，但是看到房价快速上涨，动起了房产投机的主意。他们把自己的房子抵押出去，贷款买投资房。这类贷款利息要在8%－9%以上，凭他们自己的收入很难对付，不过他们可以继续把房子抵押给银行，借钱付利息，空手套白狼。此时A很高兴，他的投资在为他赚钱；B也很高兴，市场违约率很低，保险生意可以继续做；后面的C,D,E,F等等都跟着赚钱。

危机

房价涨到一定的程度就涨不上去了，后面没人接盘。此时房产投机人急得像热锅上的蚂蚁。房子卖不出去，高额利息要不停的付，终于到了走投无路的一天，把房子甩给了银行。此时违约就发生了。此时A感到一丝遗憾，大钱赚不着了，不过也亏不到那里，反正有B做保险。B也不担心，反正保险已经卖给了C。那么这份CDS保险在那里呢，在G手里。G刚从F手里花了亿买下了个CDS，还没来得及转手，突然接到消息，这批CDS被降级，其中有20个违约，大大超出原先估计的1%到2%的违约率。每个违约要支付50亿的保险金，总共支出达0亿。减去G收到这亿保险金，加上亿CDS收购费，G的亏损总计达(亿）。虽然G是全美排行前10名的大机构，也经不起如此巨大的亏损。因此G濒临倒闭。

如果G倒闭，那么A花费5亿美元买的保险就泡了汤，更糟糕的是，由于A采用了杠杆原理投资，根据前面的分析，A赔光全部资产也不够还债。因此A立即面临破产的危险。

上面讲到的个CDS的市场价是亿。而CDS市场总值是62万亿，假设其中有10%的违约，那么就有6.2万亿的违约CDS。这个数字是亿的倍（四舍五入之后）。如果说美国government收购价值亿的CDS之后要赔出0亿。那么对于剩下的那些违约CDS，美国government就要赔出20.7万亿。如果不赔，就要看着A21,A22,A23等等一个接一个倒闭。以上计算所用的假设和数字同实际情况会有出入，但美国金融危机的严重性无法低估。

因此G,A,A2,...,A20一起来到美国财政部长面前，一把鼻涕一把眼泪地游说，G万万不能倒闭，它一倒闭大家都完了。财政部长心一软，就把G给国有化了，此后A,...,A20的保险金总计0亿美元全部由美国纳税人支付。

说明：CDS合同和次贷都属于金融衍生产品，而CDS市场就是现在金融体系中一个重要的金融交易体系。

。。。。。8年4月8日IMF称全球次贷亏损一万亿美元。。。。8年4月10日高盛再次宣布裁员，瑞银集团预测华尔街企业可能不得不裁减最多达35%的员工。

OECD预测全球次贷损失3-4亿美元。RealtyTracInc.报告美国3月房屋止赎率上升57%

8年4月18日花旗集团宣布，在冲减逾亿美元损失后，一季度净亏损51.1亿美元，东京三菱日联金融集团预计，截至3月31日的一财年内，该集团在次级贷上的相关损失为亿日元（折合9.21亿美元）

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美国众议院批准总值三千亿美元的房屋市场援助计划

华尔街三大巨头——摩根士丹利、摩根大通和雷曼兄弟均计划在8年5月精简员工人数

美国众议院通过一项法案，建立规模为0亿美元的抵押贷款保险基金，并向房屋所有者再提供数以十亿美元计的资助

8年07月2日

纽约股市，美国最大汽车厂商通用汽车股价在收盘时跌破10美元关口，收于9.98美元，创年9月2日以来最低价。

8年07月12日　股价跌至50年来最低通用公司隐现破产危机

8年9月15日

美国第四大投资银行雷曼兄弟公司陷入严重财务危机并宣布申请破产保护，更加严重的金融危机来临。

8年9月25日

全美最大的储蓄及贷款银行——总部位于西雅图的华盛顿互惠公司（WashingtonMutualInc.），已于当地时间星期四（25日）被美国联邦存款保险公司（FDIC）查封、接管，成为美国有史以来倒闭的最大规模银行。

8年9月29日，美国众议院否决七千亿美元的救市方案，美股急剧下挫，道指暴泻点，是历来最大的点数跌幅，单日跌幅高达7%，亦是年环球股灾以来最大的跌幅。市场信心薄弱，道指不断沉底，00点的关口岌岌可危。

30日，美国众议院否决了七千亿美元的救市计划，参议院则试图予以挽回，预定周三对该案进行表决。

8年10月2日，美国参议院74票对25票通过了布什政府提出的亿美元新版救市方案，美参议院投票表决的救市方案总额从原来的亿美元提高到了8亿美元，增加了延长减税计划和将银行存款保险上限由8年的10万美元提高到25万美元的条款，目的是安抚紧张的美国公众及支持经济增长。预料可望对全球股市都有帮助，且将对众议院造成压力，一些众议员正考虑转向支持法案。

10月8日各大央行同时行动，对金融市场的动荡作出明确的回应，接连宣布降息。

10月9日

步美国的后尘，韩国、日本、中国香港地区、中国台湾地区和印度尼西亚等有关当局，纷纷采取措施放松了货币政策，向银行注资。

8年10月10日

冰岛因次贷危机基本冻结了外汇资产，并将三大银行国有化，但因债务问题与英国等国发生外交纠纷。

9年

9年1月14日北美最大电信设备制造商北电网络公司申请破产保护

美国国际集团(AIG)2日宣布的历史性季度亏损，成了压在美国股市身上的最后一根稻草。8年第四季度AIG亏损亿美元，创下美国公司史上亏损之最。

9年6月1日，通用公司申请破产保护。

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