投资银行的分类

本文摘录自沈春晖原创著作《投行十讲》，是该书第一讲“什么是投资银行”之第二节“投资银行的历史与分类”中的一部分。

成熟市场投资银行的分类有两分法和三分法。一种简化的分法是把投资银行划分为两类：大型投行和精品投行。个人认为，分为三类比较合适。

第一类是大型投资银行，英文一般称为BulgeBracketInvestmentBank，有时简称为BB。这是指大型的、全球经营的、全业务的投资银行。

美国年金融危机之前的五大投资银行均属于BB之列。金融危机之后，转变为银行控股公司的高盛（GoldmanSachs）、·摩根士丹利（MorganStanley），被美国银行收购后的美林美银（BankofAmericaMerrillLynch），以及摩根大通（J.P.Morgan）、巴克莱银行（Barclays）、瑞信银行（CreditSuisse）、花旗集团（Citigroup）、德意志银行（DeutscheBank）、瑞银集团（UBS）等均是公认的属于BB之列的大型投资银行。此外，汇丰银行、野村证券等也被认为正在尝试或者有可能成为大型投资银行。

第二类是中型投资银行，英文一般称为MiddleMarketInvestmentBank。这类投资银行也是全业务布局的投资银行。但与Bulgebracket比起来，这类投资银行的业务规模、知名度、全球业务网络和国际市场占有率均明显要低一些。

之所以个人认为三分法要比两分法科学，就是因为，这一类投资银行不合适被称为大型投资银行，但明显也不是小规模或者专注某一领域的精品投行。

在美国，这样的middlemarket投行比较知名的包括：派杰（PiperJaffray）、柯文（Cowen）、杰富瑞（Jefferies）、华利安诺基（HoulihanLokey）、KBW、威廉·布莱尔（WilliamBlairCompany）等等。

第三类则是精品投行，英文一般称为Boutiques。精品投行一般规模较小，不提供全业务链服务。例如，大部分Boutique都没有股票发行和债券发行融资业务（美国称为CapitalMarkets业务），主要都是做并购咨询业务（美国称为MAAdvisory）。另外，多数Boutique只聚焦于某个区域或者某些行业的业务。但也有Boutique在全球开展业务，在世界主要金融中心都有办公室。

作为精品投行的Boutique在业务规模和覆盖范围上无法与MiddleMarket投行或者BulgeBracket投行相比，但在声誉与服务水平上并不一定落后，甚至在并购重组领域也能拿下跨国大型交易的财务顾问业务。因为，有很多客户就是看重“精品”路线。就像出门住宿酒店，有些人看重万豪、洲际、希尔顿这样的全球大型连锁，有些人看重悦榕庄、金普顿(Kimpton)等精品连锁。

在美国，这样的比较知名的精品投行包括：艾弗考尔（Evercore）、格林希尔（Greenhill）、拉扎德（Lazard）、Qatalyst（QatalystPartners）、森特尔维尤（CenterviewPartners）、莫里斯（MoelisCo）等等。

就中国的投资银行（狭义投行）而言，目前还没有这样的分类。主要原因在于过去中国证券公司开展投行业务以需要监管部门审核的牌照业务为主，同质化比较严重。因此多数投行只有团队大小和业务规模的不同，在业务类型和发展战略上没有明显区别。

随着中国内地投资银行业的市场化发展加速，投资银行业务的集中化趋势开始明显，业界开始有“头部券商”（或者“头部投行”）的说法。所谓”头部投行“目前并没有明确的标准，哪些公司属于头部公司也没有完全一致的认识。仅就当前而言，流传比较多的说法有“三中一华“（指中信证券、中金公司、中信建投证券和华泰证券）、”三中一国“（指中信证券、中金公司、中信建投证券和国泰君安证券）等等。具体什么样的公司能够成为公认的头部公司还需要一定的时间来观察。

《华尔街投行百年史》，查尔斯R.盖斯特，寇彻等译，机械工业出版社年5月。

《华尔街之战：贝尔斯登7小时覆灭记》，凯特·凯利，史雷译，机械工业出版社年3月

《最后的大佬——拉扎德投资银行兴衰史》（上）、(下)，威谦?科汉，徐艳芳译，中信出版社年1月。

《美国投资银行经营失败案例研究》，吴清，张洪水，周小全，中国财政经济出版社年7月。

作者沈春晖，红塔证券分管投资银行业务的副总裁，我国首批注册的保荐代表人，“春晖投行在线”网站创办人。

“春晖投行在线”

转载请注明：http://www.duanmaomaos.com/tzyhls/539328.html