渣打银行投资概要欧元区股票
年带动欧元区股票上升的因素包括10%的盈利增长、当地消费受到巩固、出口录得增长及货币状况温和
宏观环境稳健应可鼓励公司增加投资支出，这往往对市场有利
债券收益率上升，可能利好欧元区银行
由于市场的市盈率吸引，为年盈利的15倍，较全球股市折让9%，所以年的估值可能会被调高
我们所持观点的主要风险欧洲央行收紧货币政策快于预期
欧元变动较预期强劲
经济增长放缓
有迹象显示反欧盟派在意大利逐渐取得优势
欧元区年各行业的表现趋势?欧元区银行是本年至今表现最出色的行业
在全球债券收益率上升的带动下，银行股本年至今已上升9%，表现最出色
科技业去年上涨21%，本年至今已上升近6%，表现同样优秀
房地产业的表现最逊色，略为下跌，主要由于利率上升，影响短期的情绪
欧元区年的盈利增长将高于平均水平?宏观因素利好及货币政策仍然宽松，支持年的盈利增长维持稳健
盈利增长可能由年的23%减慢至年的10%，但仍然高于5年平均水平的3.5%
当地宏观数据利好、货币政策宽松及对外贸易数据稳健，预期将支持欧元区的盈利表现强劲
我们认为欧元强势对欧元区的出口商可能构成负面影响，这些出口商超过一半的收入是来自海外，但这应该会被稳健的收益增长所抵消
欧元区股市的估值仍然昂贵但低于最近高位?由于盈利增长已超过股市升幅，导致估值低于高位水平
经济复苏带动盈利增长表现强劲，为欧元区市盈率的估值带来支持
欧元区股市估值的12个月预期市盈率为15倍，属于昂贵但并非过高
经济活动持续及政治的不确定性受到控制，可能导致估值倍数进一步被重估
欧元区的估值较全球股市合理?估值仍然较MSCI世界出现折让
欧元区的相对市盈率较MSCI世界有9%的折让，而长期平均折让水平为12%
我们认为这是合理的，因为欧元区的经济动力较其他地区尤其是美国（处于经济周期的末段）强劲
投资开支带动股市表现?投资开支与欧元区的股市表现挂钩
当地消费持续复苏，带动需求上升，可促使年的投资开支增加
这可能会令欧元区的盈利转佳，从而带动股市表现
财务状况温和，利好经济增长?财务状况维持宽松，将刺激经济增长
预期欧洲央行会于年逐步取消刺激政策，但会于年才加息，因为通胀前景仍然温和
这意味着财务状况在年可能对经济增长仍然有利
欧元区年的国内生产总值增长可能改善?当地消费复苏将刺激经济增长
全球贸易改善，可增加欧元区的新订单及出口数字
南欧与北欧的经济同步扩张，可促进当地消费及创造就业
德国及法国等主要经济体系放宽银根（如减税）的措施可刺激投资及情绪
政治风险于年可能受到控制?政治风险受到控制，令经济政策的不确定性减低
年，意大利及欧元区其余地区的政治风险似乎受到控制
尽管最近加泰罗尼亚（西班牙）及德国的选举结果令人意外，但经济政策的不确定性减低
鉴于选举限制，疑欧派不大可能在即将举行的意大利选举中取得大多数票
免责声明
本文件并非研究报告，亦非由研究部门编制。
本文件并非研究材料，内容没有按旨在促进投资研究的独立性的法律要求拟备，且不受投资研究发布前任何禁止交易的约束。本文件并不必然代表渣打银行的所有部门，特别是全球研究部门的观点。
渣打银行是根据《年皇家特许令》（参考编号ZC18）在英格兰注册成立的有限责任公司，公司的主要办事处位于英国伦敦Basinghall大街1号（EC2V5DD）。渣打银行获英国审慎监管局（PrudentialRegulationAuthority）认可，并受金融市场行为监管局（FinancialConductAuthority）和审慎监管局（PrudentialRegulationAuthority）所规管。
渣打银行各分行、子公司及联属公司（统称“渣打银行”）可根据当地监管要求，在全球开展银行业务。就渣打银行实体所处的任何司法管辖区而言，本文件由当地渣打银行实体在该司法管辖区分发，并归属该当地渣打银行实体。任何司法管辖区的收件人均应就本文件所引发或与本文件有关的任何事宜，联络当地渣打银行实体。并非全部产品及服务均由所有渣打银行实体提供。
本文件仅供一般参考，并不构成针对任何证券或其它金融工具订立任何交易或采用任何对冲、交易或投资策略的要约、推荐或招揽行为。本文件只作一般评估，并未考虑任何特定人士或特定类别人士的具体投资目标、财务状况或特定需求等，亦非专为任何特定人士或特定类别人士拟备。
意见、预测和估计仅为渣打银行发表本文件时的意见、预测和估计，渣打银行可修改而毋须另行通知。过往表现并非未来绩效的指标，亦不构成对未来表现的任何陈述或保证。本文件对利率、汇率或价格的未来可能变动或者未来可能发生的事件或事故的任何预测仅为参考意见，并不代表利率、汇率或价格的未来实际变动或者未来实际发生的事件或事故（视情况而定）的指标。
本文件没有且不会在任何司法管辖区注册为招股章程，且未经任何监管当局根据任何法规认可。渣打银行不对（包括但不限于）本文件的准确性或本文件所载或提述的任何信息的完整性，作出任何种类的明示、暗示、法定的陈述或保证。
本文件的分发是基于以下明确理解：虽然本文件所载信息相信是可靠的，但未经我们独立核实。渣打银行概不负责，亦不会承担阁下因使用本文件而直接或间接产生的任何损失或损害（包括特殊、附带或相应的损失或损害），包括但不限于（不论如何产生的）因本文件、其内容或相关服务的任何缺陷、错误、瑕疵、失误、过失或不准确，或因不能获得本文件或其任何部分或任何内容或相关服务所产生的任何损失、损害或支出。
渣打银行及／或与其有联系之公司可于任何时间，在适用法律及／或法规允许的范围内，买卖本文件所提述的任何证券、货币或金融工具，或在任何该等证券或相关投资中有重大利益，或可能是该等投资的唯一做市商，或向该等投资的发行人提供或已提供意见、投资银行或其它服务。因此，渣打银行、其关联企业及／或子公司可能有利益冲突，从而影响本文件的客观性。
未经渣打银行明确的书面同意，本文件不得转发或以其它方式提供予任何其它人士。
版权声明：年渣打银行。本文件包含的所有材料、文本、文章和信息的版权均为渣打银行的财产，经渣打银行的授权签署人允许后方可复制。渣打银行特此认可，第三方创设的资料的版权及有关方面的版权下的权利。其它不属于第三方的所有其它材料的版权及汇编这些材料的版权归属并时刻属于渣打银行。有关材料不得复制或使用，但代表渣打银行用作业务用途或事先取得渣打银行的授权签署人明确的书面同意则除外。版权所有。?年渣打银行。
本文件在中国由渣打银行（中国）有限公司分发，并归属于该单位。渣打银行（中国）有限公司主要受中国银行业监督管理委员会，国家外汇管理局和中国人民银行规管。
市场滥用法规声明（年）
渣打银行是根据《年皇家特许令》（参考编号ZC18）在英格兰注册成立的有限责任公司，公司的主要办事处位于英国伦敦Basinghall大街1号（EC2V5DD）。渣打银行获英国审慎监管局（PrudentialRegulationAuthority）认可，并受金融市场行为监管局（FinancialConductAuthority）和审慎监管局（PrudentialRegulationAuthority）所规管。渣打银行各分行、子公司及联属公司（统称「渣打银行」）可根据当地监管要求在全球开展银行业务。
意见可能包含直接“买入”、“卖出”、“持有”或其他观点。上述意见的有效期间取决于当前市况，且对更新本意见的频率没有计划。本意见并非独立于渣打银行本身的交易策略或部署。渣打银行及／或其联属公司或其各自人员、董事、员工福利计划或员工，包括参与拟备或发行本文件的人士，可于任何时候，在适用法律及／或法规许可的范围内，买卖本文件提述的任何证券或金融工具，或在任何该等证券或相关投资中有重大利益。因此，渣打银行可能且您应假设渣打银行在本文件所提述的一项或多项金融工具中有重大利益。若本通讯提及任何特定公司，请注意渣打银行可不时与本通讯报导的公司从事业务往来或寻求从事业务往来；对该等公司持有股份或在经济上受该等公司的影响；且／或投资于由该等公司发行的金融产品。另外，渣打银行可能涉及各项活动，如为本通讯提述的任何产品进行交易、持有、担任做市商或流通量提供者，或提供金融或顾问服务，包括但不限于提供牵头经办人或联席牵头经办人服务。渣打银行可能已因上述服务和活动收到补偿，因此渣打银行可能会有影响本通讯的客观性的利益冲突。渣打银行已制订政策和程序、合理存取控制和实体信息墙，帮助确保包括重大非公开或内部信息在内的机密信息不会被披露，除非有关披露符合其政策、程序及监管机构的规则。
转载请注明：http://www.duanmaomaos.com/tzyhls/1603.html
