市场观察贝莱德BlackRock20

全球投资展望观点

摘要

贝莱德预期年及其后，全球经济将继续同步扩张，但增长幅度难以再度超出预期。

贝莱德认为美国经济将带动通胀温和回升，并预期美联储将继续循序渐进缓步推进正常化政策。任何刺激增长的减税措施均将令美联储加快正常化步伐。

欧元区及日本的政策正常化进程较为缓慢，但两地在下半年的政策动向将成焦点。

贝莱德预期在年承担相同风险所获得的投资回报将进一步减少。

全球经济将继续稳步增长

尽管中国作为推动全球经济的引擎，增长放缓程度较市场目前预期为高，但新兴市场有望依靠自身因素持续带动经济增长。

全球经济复苏的范围有所扩大：约80%国家的制造业数据上升，所占比例在过去一年稳步上扬。

美国减税可望成为有效的财政刺激措施。

但有什么需要格外留意？过去一年，市场预期大致与贝莱德本身的看法相符。这显示投资者对于参与补涨行情及把握增长前景向好机遇的偏好下降。

整体而言，贝莱德认为经济增长非常稳定，加上通胀依然低迷及利率偏低，对风险资产有利，但整体回报将有所下降。

持续增长但升幅放缓

贝莱德预期年全球经济增长稳步扩张，但市场难以出现超出预期的涨势。

股票及信用债市场强劲或表示投资者信心增加，但贝莱德的分析显示审慎态度仍占据上风。

贝莱德以“风险比率”来衡量投资者所购买的全球风险资产价值与现金及政府债券等避险资产价值之间的相对比率。

虽然股市屡创新高，但目前该比率并无显示任何迹象表明年科网股泡沫爆破及年全球金融危机前夕的过热市况将重现。

市场并没有过热

目前情况有何不同？贝莱德认为投资者受以往几次市场危机影响，因而选择增加储蓄以抵御未来的经济冲击。

防患未然的储蓄过剩，导致风险较低的债券出现溢价，利率亦同时在低位徘徊。这并不代表风险资产或避险资产能够免受通胀或货币政策超乎预期的潜在风险影响。贝莱德认为的确存在泡沫，尤其是部分信用债市场。

市场过热情况并不普遍。风险衡量指标显示，投资者仍可承担更多风险。

市场观点

由于息差收窄、收益率偏低及经济周期已达较成熟阶段，以经济风险而言，贝莱德看好股票多于信用债。

贝莱德预期企业盈利能力日益提升，可推动股市回报，尤其是日本及新兴市场，但盈利动力或会转弱。

经济稳步扩张，利好动能风格因子，但也有可能出现逆转。贝莱德认为价值因子有助于分散风险。

全球储蓄高企，加上投资者追求收益，令长期债券收益率升幅有限。贝莱德看好通胀挂钩债券多于名义债券，尤其是在美国，以及优质信用债资产。

对各资产类别未来三个月的看法

▲超配—中立▼低配

*由于此资产种类的范畴极广，贝莱德并未提供全面观点。

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