银行冠华9月策略首选平安兴业

作者：邱冠华、袁梓芳、梁凤洁、郭昶皓

感谢：张慧（实习生）

来源：国泰君安研究所银行组

具体参见年9月2日报告《9月策略:首选平安兴业——银行投资策略月报》

本报告导读

优选对经济波动防御性更强的零售型银行和政策纠偏受益弹性较大的银行，前者重点推荐平安银行、招商银行，后者重点推荐兴业银行、南京银行。

摘要：

?8月表现回顾：板块涨幅居第二

8月银行板块整体上涨0.9%，涨幅在所有行业板块中位居第二位。涨幅前五位的银行及涨幅分别是：平安银行10.7%、上海银行5.2%、浦发银行4.2%、华夏银行3.5%、光大银行3.3%。我们上月重点推荐的组合涨跌幅如下：平安银行10.7%、招商银行1.5%、宁波银行-1.3%、南京银行-0.1%、建设银行0.0%、工商银行-2.0%。

?9月投资建议：优选零售型银行

我们判断：板块下跌空间依然不大，银行已经进入价值投资区间。不过，类似年又不同于年，银行个股表现可能会显著分化：零售型银行优于对公型银行，去杠杆后周期（纠偏）银行优于前周期（加码）银行。前者重点推荐平安银行、招商银行；后者重点推荐兴业银行和南京银行。

板块下跌空间有限。板块股价隐含的预期不良率13%已远超过真实不良率6%（不良率+

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