33家银行资管机构信心指数调研对股票市场
摘要
00年6月，股票市场绝对信心指数为63.57，认为该市场呈现震荡或上行走势的机构占比达97%，凸显银行资管机构更加看好股票市场未来走势。但是对债券市场，机构的看法相对谨慎，债券市场绝对信心指数为44.55，没有一家机构认为未来三个月债券市场将呈现上行走势。00年6月，超过81%的银行资管机构认为股票市场未来三个月的表现会比过去三个月更好，股票市场相对信心指数达67.9。但同时，更多机构认为债券市场走势将显著低于前期，债券市场的相对信心指数仅为7.9，认为未来三个月该市场表现会更差的机构占比达60%。▼
银行资管机构投资信心指数分析简报
（00年6月）
发布机构：普益标准?诠资管研究中心
研究员：魏骥遥刘宇航
1、银行资管机构投资信心表现（一）银行资管机构绝对信心指数——股市相对乐观而债市相对谨慎
图1：00年6月银行资管机构投资绝对信心指数
数据来源：普益标准
基于抽样调查结果，银行资管机构大多对债券市场持谨慎的态度而对股票市场相对乐观。
具体来看，债券市场信心指数为44.5，低于50的中间值，表明银行资管机构认为未来三个月债券市场的走势将相对偏弱。其中，有9家银行资管机构认为未来3个月债券市场将处于震荡状态，有3家银行资管机构认为未来3个月债券市场将进入下降通道，没有银行认为债市表现将将呈现上行趋势。
再看债券市场的细分市场，有8家银行认为中长期利率债将下行而有11家银行认为AAA以下城投债将上行，而AAA以下城投债和中长期信用债在细分市场中的信心指数也分别是最高和最低，因此银行机构对中长期利率债的信心最低而对城投债的信心相对最高。
另外，从中国债券信息网也可以看到中债新综合指数从00年4月30日的04.07开始逐渐回落到6月4号的00.83点。今年由于疫情影响，全球利率都处于下行，导致一二季度债券市场表现较好。但现在疫情逐渐被控制，我国利率下降空间有限，且前期获利盘有变现可能，所以债券市场后续表现可能相对变弱。因此，银行资管机构对近期债券市场相对悲观是合理的。
股票市场信心指数为63.57，认为未来三个月股票市场将处于上升或震荡行情的机构数量为31家，占调研机构的97%，表明银行资管机构对未来三个月的股票市场表现更为乐观。
（二）银行资管机构相对信心指数——更好的股市和更差的债市
图：00年6月银行资管机构投资相对信心指数
数据来源：普益标准
从相对信心指数的结果可以看出，大部分银行资管机构认为未来三个月债券市场及其各类细分市场的表现将会比最近三个月差，而股票市场的表现会优于最近三个月。
具体来看，债券市场相对信心指数为7.9，远低于50的中间值，超过84%的银行认为未来三个月债券市场表现不会比当前更好，这说明大多数银行对债券市场看空。
另一方面，有81.5%的银行认为股票市场不会变得更差，并且有超过一半的银行认为未来三个月会表现得更好。
因此，不论从最终的指数还是从持各个观点的银行数量来看都表明银行资管机构认为未来股市会表现得更好而债市会表现得更差。
从经济逻辑上讲，一二季度由于受新冠疫情影响，我国股票市场一度下行走低，而随着全面复工复产和疫情新增人数的不断降低，大家对经济预期转好，因而股票市场渐渐开始回升。
、银行资管机构投资信心指数构建说明编制说明
银行资管机构投资信心指数旨在从银行资管机构视角，观察银行资管机构投资经理对资本市场（债券市场+股票市场）中长期表现的信心程度。反映机构投资者对于当前市场的看法，并在一定程度上为金融市场研究、资产配置方向及监管层的政策引导方向提供参考建议。
编制方式
主要采用抽样调查方式搜集各银行资管机构投资经理对于市场的看法。
相关问题设为绝对信心和相对信心两类。绝对信心类的问题均为对未来三个月相应市场的表现，选项包括：(A)处于上升趋势、(B)处于震荡趋势和(C)处于下降趋势。相对信心类的问题均为对未来三个月市场相对于当下的表现，选项包括：(A)超过最近3个月、(B)与最近三个月持平和(C)低于最近3个月。
指数计算时，首先以银行理财存续规模为权重计算出投给ABC各自的权重之和。然后计算最终信心指数。
调查对象
银行资管机构投资信心指数单以银行资管机构作为调查分析对象。原因在于：
（1）银行理财规模大，且其它资管机构管理规模有部分来自银行理财，银行资管机构对资本市场的看法将在很大程度上影响市场走势；
（）随着理财产品由预期收益型向净值化转型，投资策略亦有调整，由配置型为主逐渐向配置型+交易型双驱动演进，投资策略的调整将直接影响市场整体变化。
00年6月，共抽样调查33家商业银行，其中全国性银行（国有行+股份行）8家，城市商业银行9家，农村金融机构16家。
指数含义
银行资管机构投资信心指数处于0-之间，50为中间值，0代表极度悲观情绪，代表极度乐观情绪。
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