商业银行二级资本债投资手册版

近一年多以来，经过发行人与投资者之间不断的磨合，二级资本债市场从起初的火热逐渐归于平静和理性。

发行规模方面，持续保持在较高水平；发行成本方面，随着市场利率持续下行，也得以降低。对于资质更优的国股大行而言，成本节约优势更为明显。相应地，发行期限方面，阔别多年的10+5品种也在今年重出江湖。此外，随着保险公司获准进入二级资本债市场，投资者结构得以进一步多元化。版本的《商业银行二级资本债投资手册》依旧分为基础篇和实操篇，基础篇在介绍二级资本债原理、主要条款的基础上，对市场规模、期限、评级、投资者结构等要素进行了全面更新；而实操篇则聚焦目前阶段二级资本债的收益水平、风险状况，提出适合今后一个时期的策略建议。我们认为，现阶段二级资本债绝对收益不高，但和同评级城投相比，相对价值不低。风险方面，相对于利率风险和流动性风险，信用风险需要摆在更突出的位置。风险事件虽然没有对相应券种进行减记，但却警示了资质甄别的极端重要性。我们建议，目前阶段我们建议现阶段投资仍然聚焦在国股大行、大型城农商等主体上，赚有把握的钱。而对于其他中小银行而言，需要







































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