1月A股市场回顾银行地产领涨A股，三

来源：格上研究中心

一、市场观点

通过回顾年以来的市场走势，大消费和大金融的主线投资逻辑贯穿了全年市场走势并一直延续至今。通过研究，格上研究中心发现，各热点板块共性均为业绩增长的确定性较为明确，价值投资风格明显。虽然去年12月末白马股虽然经历了一定的下跌，但主要是由于宏观资金面紧张和白马股估值已经处于合理区间，投资性价比较年初下降导致，并非市场风格切换。今年1月的地产股银和行股上涨，更是对未来业绩为王的市场风格加以印证。

A.市场中长期或震荡向上，慢牛格局可能逐步形成主要原因如下：

1）价值投资的风格正逐步形成，业绩出色的上市公司受到市场追捧；

2）宏观经济方面，供给侧改革继续深化，虽然通胀预期加强，GDP增速可能出现进一步放缓，但宏观经济数据稳中向好；

3）伴随着金融去杠杆的政府逐步出台，年市场资金面趋于紧张；

4）年定向降准政策生效，银行信贷回归实体经济，房企融资愈加困难。

B.影响未来市场走势的因素

1）原材料涨价对下游实体经济的影响；

2）年上半年通胀预期对股市的影响；

3）房地产行业在年销售大增，年可能出现回落，房企融资非常困难，对中国经济形成压力；

4）GDP降速预期对市场投资者情绪的影响；

5）美国税改和美联储加息在年对中国货币政策的影响。

二、影响1月市场走势的宏观因素

本月申万28个行业中16个行业上涨，地产、银行板块领涨，大盘蓝筹股表现明显由于中小创板块。

国际环境：国际环境较为宽松，除英国富时略有下跌外，其他海外主要市场均迎来开门红，恒生指数上涨9.9%，美国三大股指平均涨幅也超过6%。

国内环境：年房地产销售数据公布，销售额远超预期。

1、地产股集体井喷的主要原因就是受益于三四线城市去库存的顺利进展，上市房企销售额远超预期；

2、银行股受益于利率的持续高位叠加宏观经济更加稳健，估值修复拉开序幕；

3、苹果传出销量不及预期和计划削减生产订单的负面消息，通信、电子等苹果产业链概念股全线下跌；

4、受乐视网和神雾系复牌下跌的影响，相关概念股大幅下跌。

三、后市展望：年三大投资机会开始显现

机会一：行业重估

鸿道投资指出，大金融板块的银行地产绝对估值低，行业层面存在往上的催化剂，是性价较好的适合做底仓配置的行业。

源乐晟资产认为，中国经济进入韧性十足的增长阶段，很多行业并没有充分反映经济的这一特征，因此存在着显著的重估机会。

机会二：龙头杠杆效应

源乐晟资产认为，伴随着经济从高速进入中低速增长阶段，大量成熟行业的产业集中度必然进入大幅提高的趋势中，这些领域的龙头公司的规模成长空间依然有一些被市场所低估；

星石投资认为，年A股的投资思路应“从价值股转向价值成长股”，从垄断性行业的龙头企业逐步扩散到竞争性行业的龙头企业，挖掘再平衡经济下的各个细分行业的优势公司，跟随中国经济的高质量、创新驱动方向。

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