宁波银行2021投资展望经济和政策上演

来源：金融界网

年，疫情的爆发和反复是影响全球宏观经济、大类资产运行的核心变量，疫情冲击下的经济衰退和政策应对是大类资产运行的两条主线，最终是“史诗级”的刺激政策战胜了经济衰退的拖累，全球风险类资产和避险类资产齐齐上涨。

年，疫情的演变仍是不确定性因素，但在疫苗投放下，疫情对大类资产运行的影响更多体现在时间节奏上。经济重回常态成为确定性的主旋律，伴随而来的是宏观政策面临逐步回归正常化的压力，年大类资产投资主逻辑仍将是一场经济和政策之间的“拔河比赛”。与年的投资逻辑差异在于，年的经济、政策对大类资产价格拉动方向互换，经济由年的衰退切换成复苏、政策由年的刺激切换成退坡。

由于经济增长对大类资产价格的影响需要时间逐步兑现的，政策对大类资产价格的影响一般是快速见效的，两者的效力不同影响着这场“拔河比赛”在不同时期的力量对比和大类资产价格运行的节奏。根据疫苗接种计划，发达国家接种比例有望在2季度末达到70％左右，相当于达到全民免疫的效果，由此这场“拔河比赛”可以分为上半年和下半年两场。在这过程中，大类资产投资目标就是要找出经济增长和政策退坡之间力量影响失衡的资产，尽可能选择经济增长受益更充分、政策退坡拖累更小的资产。

　从全球大类资产来看，两大资产值得重点

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