招商银行首席投资官赵驹眼中的国内企业境外

（图片来源：青岛·中国财富论坛）

经济观察网记者黄蕾7月6日下午，在青岛·中国财富论坛上，招商银行总行首席投资官、招银国际金融有限公司CEO赵驹分享了其对中国在境外的投资情况以及中资金融机构在境外发展情况的观察。

对于现在的海外投资情况，赵驹认为，现在国内企业“变得很平静，也更现实和谨慎”。现在境外并购，从他跟进过的很多项目来看，基本上很少看见一个项目有若干个中国公司去参与。其中有很多原因，比如在境外直接做融资安排，而不是靠境内资金出去并购，这让很多企业会衡量其有没有如此大的实力，有没有这么大的想法在境外做这些安排。

赵驹表示中国的海外投资在这两年略微回落，高峰点还是在年，当时大概一共多亿美金。但是现在即使是有所下降，依然在全球国家对外投资中排在前列。我国的境外投资，主要包括五类。第一类是基于市场、基于产品的境外并购，这一类有所下降，但还是维持在一定水平上；第二类是基于技术的境外收购，这两年受到很大影响，成交金额有所下降；第三类是基于资源的境外收购，依然保持着一定数量；第四类是基于资本市场的境外收购，特别是年、年，境内资本市场和境外资本市场的估值还是有差异的，境内市值要高一些。当时很多国内规模较小的A股上市公司，结合一些金融资本，一起去境外收购企业，然后装入国内上市公司。赵驹表示这一类的境外投资近两年越来越少，年众多公司年报大笔计提商誉减值，很大的原因就在于、年的境内外并购；第五类是文艺、文化方面的境外并购，现在基本上没有了。

赵驹指出，中资金融机构在境外的金融资产，这十年来还是稳步增长的。截至去年底，中资境外金融机构的家数差不多家，金融资产量大概1.8万亿美元，这个主要还是境内五大行在境外分行、子行，它们的数是最大最多的。像招商银行，目前境外有6个分行、1个子行即招商永隆，还有一个子公司即招银国际。

他表示中资在香港的发展非常快，差不多一万亿美元的金融资产，占香港金融资产的40%左右。中资投资机构，在香港也有40多家。特别是在香港的债券和股票，这两年已经占了很大比重。

赵驹表示中资的境外资产，很大方面可以支持中资在海外的并购业务和经营业务。中资机构自身就有力量组织融资安排，特别是这两年重点在做通过境外机构进行融资，境外机构在境外直接融资。他指出因为这两年外汇管理、外汇体制也有些变化，所以很多情况下是在境外组织基金，组织银团支持中国企业的境外并购。赵驹认为中资境外金融机构已经具备了单独融资支持能力，当然也有很多时候是跟境外金融机构合起来做银团支持中国企业在境外的并购和经营的能力。

赵驹指出，这些年伴随着中国企业在境外的经营和发展，中资的金融机构也有很大发展，并没有因为对外投资金额的下降，中资金融机构在境外，整个规模受到很大影响，总的来说这些年有很好的增长。

对于近两年民营机构、民营公司在走出去过程中遇到的一些问题，赵驹也有他的思考。他认为最大的问题还是对境内外资本的估计。创业板企业境内上市之后，整个估值水平是比较高，它们在全球找一些标的收购。年、年的时候，确实很多境外收购的标的，收购意向排在前一二三名的，都是中资公司，价钱谈得也比较高。这些年下来，境外收购标的多数没有达到当时所想象的程度。以境外自然资源公司的收购为例，赵驹指出我国企业收了很多自然资源公司，并没有像当年收购时达到那么好的效果。比如石油，当时收的都是一百美元一桶的，现在才六七十美元一桶，这个差异是需要进行吸收的。从多个效果较好收购案例来看，赵驹认为境外自然资源的收购和运作，要把握好周期，踩好点进入，才能获得较好的收益和效果。

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