投资属性更强的银行

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银行所在区域与α属性强相关，布局在经济发达地区的银行，可长期与区域经济共成长，享受人口聚集和产业投资带来的巨大增量，在“稳增长”政策引导下更是如此。

本刊特约作者刘链/文

3月25日，央行公布年四季度金融机构评级结果。大部分机构在安全边界内（1-7级），高风险机构（8-D级）连续六个季度下降，较峰值压降过半，现有家高风险机构总资产仅占银行业总资产的1%。

从机构类型看，高风险机构主要分布在农村金融机构和城商行。大型银行（24家，资产占比71%）评级结果最好。中小银行中：外资银行、民营银行的评级结果较好无高风险机构；城商行中有10%的机构为高风险机构，资产占全部城商行的3%；农合机构（包括农村商业银行、农村合作银行、农信社）和村镇银行风险最高，高风险机构数量分别为家和家，资产分别占本类型机构的5%、7%。

从地区分布来看，存量高风险机构数量呈现区域集中特点。全国11个省（市、区）已无高风险机构，13个省（市、区）高风险机构为个位数。存量高风险机构主要集中在四个省份。据此前央行《中国金融稳定报告》，截至2Q21辽宁、甘肃、内蒙古、河南、山西、吉林、黑龙江等省份高风险机构数量较多。

从发布年报的银行来看，业绩优异，资产质量改善。多数上市行营收稳健增长，净利润增速较高；主要驱动项包括规模、非息收入及拨备反哺，净息差仍有压力，各家银行主要通过资产负债结构优化维持息差平稳。资产质量指标边际改善，房地产领域风险可控；拨备覆盖水平进一步提升。

从政策面看，考虑到当前国内经济压力，预计稳增长政策有望在地产和基建投资方面持续发力，带动市场预期修复。从基本面来看，行业业绩有确定性，潜在不良压力不大，财管管理业务转型加速将贡献新的利润增长点。从资金面看，机构重仓持有板块比重在历史较低水平，进一步减配空间不大。当前板块仅0.59倍静态PB估值，处历史低位。基于此，宽信用政策持续发力，银行板块估值修复行情值得期待。

银行基本面平稳

截至3月27日，A股共有5家上市银行披露了年年报，申港证券针对5家上市银行进行分析，归母净利润实现高速增长，银行年报陆续披露提振市场信心。

年，5家银行营收增速较年三季度均有所提升，且个股分化较大，具体来看，招商银行营收同比增速位列首位，达到14%，其次为平安银行和兴业银行，营收同比增速分别为10.3%和8.9%。而青岛银行和中信银行营收同比增速相对较低，分别为5.6%和5%。其中，4家上市银行年归母净利润增速较年三季度提升，超市场预期。个股分化较大，具体来看，平安银行归母净利润增速较快，达到25.6%，主要由资产减值准备因素驱动，其次为兴业银行和招商银行，归母净利润同比增速分别为24.1%和23.2%。

我们对5家上市银行进行业绩归因：归母净利润的同比高增主要是由资产减值准备因子驱动，其中，兴业银行资产减值准备对归母净利润的贡献达到22.8%，招商银行资产减值准备对归母净利润的贡献最少，为8.2%。

5家上市银行净息差同比均下降，净息差对归母净利润的贡献均为负，其中招商银行净息差同比仅下降1BP，净息差因子仅拖累归母净利润的-0.3%，主要源于招商银行负债端成本管控能力较强。

从资产负债结构分析角度来看，大部分银行贷款规模和存款规模增速下滑。3家银行年资产规模和贷款规模增速较年三季度下滑。具体来看，仅招商银行和青岛银行资产规模和贷款规模增速环比增长，其余3家银行均下滑。3家银行年负债规模和存款规模增速较年三季度下滑。具体来看，仅招商银行和青岛银行负债规模和存款规模增速环比增长，其余3家银行均下滑。

从资产质量角度来看，拨备具备释放利润的空间。资产质量持续好转，但仍存在结构性风险。从不良贷款率和拨备覆盖率角度来看，5家上市城商行不良贷款率均环比小幅下行。除中信银行外，其余4家上市银行拨备覆盖率均环比回升，表明资产质量出现好转，拨备更加夯实。从不良贷款的先行指标

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