IMI工作论文投资银行在并购中的作用来自

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作者：

GuoJie,LiYichen,BusinessSchool,DurhamUniversity.

WangChangyun,IMIAcademicCommitteeMember,SchoolofFinance,RenminUniversityofChina.

XingXiaofei,BusinessSchool,UniversityofBirmingham.

摘要

本文以-年间笔美国并购交易为样本，研究顶级并购投资银行(财务顾问)在短期和长期内是否为财务状况不同的收购方创造价值。根据收购方的财务约束状况，本文将并购交易分为三类，即受约束的、中立的和不受约束的。我们发现，顶级银行家的影响取决于收购方的财务状况，顶级顾问可以提高受约束的收购方的绩效，但不能提高中立和不受约束的收购方的绩效。在控制公司、交易和市场特征后，顶级投资银行使得受约束的收购方的短期(5天)和长期(36个月)绩效分别提升1.45%和24.27%。对于有顶级投资银行参与的交易，受约束的收购方的交易完成率最低，并支付最低的收购溢价;而不受约束的收购方的交易完成率最高，并支付相对较高的投标溢价。本文发现，受约束的收购方倾向于聘请顶级投资银行以获得更好的协同效应，而不受约束的收购方聘请顶级投资银行以确保交易能够成功完成。

以下为文章核心内容：

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引言

并购（MA）是企业最具影响力的投资项目之一，大多数收购方和目标公司聘请投资银行作为他们的财务顾问。而在有顾问参与的收购中，大约50%的交易是由顶级投资银行提供服务。越来越多的研究人员

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