这1万字,讲透了投行
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本篇推文来自我的读书笔记（书籍《投行职业进阶指南》，作者王大力），以及结合自己对投行的理解而成稿。更全面内容，欢迎自行购买王大力老师的原书《投行职业进阶指南》阅读了解。
在开始正文前，我们先来做个互动，看下你对投行的理解对不对。你可以先将自己的答案写下来，然后在读完本文后再对答案。
：判断题问：假设你是某公司董秘，刚接触一家券商约定磋商融资业务，券商计划派出投行部某副总裁参会，你于是安排公司总经理接待。请问这个做法合适吗？
：排序题问：对于投行人来说，搭建自己的知识体系非常重要。下面提到的5个证书，按重要性（含金量）你会如何排序？
A、法律职业资格证
B、证券从业资格证
C、CPA（注册会计师证）
D、保荐代表人考试
E、普通话二甲以上
这是本文的思维导图。
首先，从6个方面带大家认识投行；其次，给大家介绍进入投行需要做些什么准备；最后，给大家分享投行进阶的路径，如何才能突破职业天花板。
01认识投行
1.1什么是投行？投行，其实是一个舶来品。按字面意思理解，就是指“投资银行”，那它是银行吗？
在欧美，可以是银行，比如高盛、雷曼兄弟（已破产）、摩根士丹利、汇丰等。但引入中国后，就不是银行了，一般指证券公司的投资银行业务部门。业务主要涵盖IPO、并购重组、基金管理、财务顾问等。
当然，也有一些广义上的投行。比如主做财务顾问（FA）的华兴资本，它主要为一些尚在成长期、仅靠财务数据无法体现公司实力的创业公司，提供非标准化的私募融资撮合业务。
后面，如果这些创业公司做大做强了，想要通过标准化融资产品（比如发债、IPO）来进行融资，那华兴资本只能委托集团旗下的证券子公司华菁证券来承接业务，华兴资本自己是没有投行业务牌照的。
广义上的投行，业务范围还有很多，比如资产管理（最近闹得火热的叶飞和叶飞们）、风险投资、私募投资、证券承销、企业并购等。在此，我们不再赘述。本文所指的，主要指狭义上的投行，也即大众口中常称的投行——持有投行业务牌照的证券公司。
1.2有哪些券商？根据股权性质不同，可以分为外资券商、内资券商和合资券商；根据投资主体不同，可以分为国企券商和民营券商。
外资券商、内资券商和合资券商的区分，主要是以这家券商股东的国籍身份来做区分。若这家券商的股东全部为境外股东，则是外资券商；若股东全部为境内股东，则是内资券商；若股东是境内外都有，则是合资券商。需要注意的是，来自港澳台的股东会被认定为境外股东。
外资券商是无法获取国内资本市场业务牌照的，他们只能在国内设立办事处，向国内客户推介境外资本市场业务。如果想要开展国内资本市场业务，则需要与境内股东合资设立券商。一开始证监会要求外资持股“不超过49%”，后来改为“不超过51%”，年则直接取消了外资参股的比例限制。
比如中金公司，就是国内第一家合资券商，由建设银行（中央汇金控股，也即财政部控股）与摩根士丹利在年合资组建，由建设银行控股。当然，后来摩根士丹利与中金“分手”了，再牵手华鑫证券组建大摩华鑫，并在年成功控股，那是后话了。
关于国企和民营的区分，则比较简单。因为一开始基本就没有民企什么事，先期券商基本都是由国企发起设立，比如部委、银行甚至央行下辖的子公司。后来随着资本市场的繁荣发展以及监管的放开，才有了更多民营企业通过收购或代持等手段拿到券商牌照。成立较早的国金证券，就是在民营集团“涌金系”的控股下发展起来的。前面提到的华菁证券，也隶属于民营证券华兴资本。
比较有意思的是，国企和民企的区别，有时候体现在股权上，有时候则体现在运营上。有的券商股权关系是国企性质，但是由民企负责；有的券商股权关系明明是民企性质，但却带着浓厚的国企风格。
比如天风证券与长江证券。天风证券是一家混合所有制券商，股东有国企、民企及一些战略投资者，大股东确实是国企，但是掌握实际运营话语权的却是股东之一的“当代集团”（湖北最大的民营集团）。长江证券，最早由中国人民银行湖北分行牵头筹建，年由新理益集团拿下长江证券大股东的位置，但是它的高管却多是由湖北省国资委下派的，这就让长江证券从体制上看起来更像是一家国企。
关于各家券商的变迁历史，欢迎查看和保存这张图片。
△图片via泽平宏观，可能存在部分数据滞后的情况
1.3分什么岗位？投行一般分为前台、中台和后台三类岗位。
前台，服务对象主要对外，主做承揽承做业务，投行的收入也主要是由这些人创造；中台，服务对象既对内也对外，主要是对前台岗位的工作形成支撑和帮助，并不会直接创造收入；后台，服务对象主要对内，比如质量控制、行政秘书等，和中台一样不会直接创造收入。
一般来说，券商投行部设立的岗位至少要包含这4种：承揽承做岗、销售交易岗、资本市场发行岗、质控岗。其中，承揽承做岗和销售交易岗属于前台岗位，资本市场发行岗属于中台岗位，质控岗属于后台岗位。
承揽岗，主要为公司拉来业务；承做岗，需要对拉来的业务做好落地服务。一般来说，能做承揽岗的，都是从承做成长起来的，一般是由团队的负责人做承揽，因为有资源。
销售交易岗，主要服务各大投资者，比如银行、券商、基金、保险、理财平台等机构投资者。这个岗位，需要为项目找到资金方。
资本市场发行岗，主要为承揽承做岗和销售交易岗提供发行辅助工作，属于中台。这个岗位的主要工作，一方面是对外联系监管审批机构，另一方面是对内协助前台岗位，对外协调中介共同处理有关项目发行、上市的相关工作。这个岗位，一般只有大型券商才会单独设立，小型券商可能直接由销售交易岗或承做岗去做。
除了前台、中台外，投行还需要单独设立一个技术要求比照前台、日常内容却隐身于后台的岗位——质量控制岗，简称质控岗。
质控岗，主要是对投行业务的前期立项、后期申报和最终发行过程进行审核，确定公司所承接的业务和资金是否“合规”。他们经常和前台岗位“相爱相杀”。
所以，投行这份工作它不是单指某一个岗位（很多人误以为投行就是做承揽业务，年薪百万），而是前台、中台和后台多个岗位协同工作的结果。
1.4设哪些职级？国内投行是个舶来品，其职级划分也基本参考国际投行的MD职级。
MD职级主要分为三类：初阶岗位、中阶岗位、高阶岗位。分析师、经理、高级经理、副总裁主要属于初阶岗位；董事、执行董事属于中阶岗位；董事总经理属于高阶岗位。
所以我们回到刚开始的互动题1，券商派副总裁参会，你派总经理参会，这不闹笑话了嘛……为什么会出现这样的事情？主要还是源于大家对投行职级序列的不了解。
当然，国内投行也并非完全按这个MD序列划分职级，有的券商只保留了经理、高级经理、董事、董事总经理，然后在每一个职级里设一级经理、二级经理、三级经理……也有券商会把职级名称换成国内更通俗易懂的名称，比如业务总监。
关于初阶岗位。一般刚毕业的投行人，都是从分析师这个基层职级干起的，他们自嘲自己做的就是“复制粘贴”，比如写申报材料，汇总尽调资料，按模板填写招股书等。可也别小看“复制粘贴”，很多券商因为这些小事闹笑话、被处罚。比如今年3月B站的H股招股书，抄作业抄错成了全网笑柄，这多半是因为基层分析师编材料时粗心大意。
对于初阶岗位来说，最需要的是——在此阶段不断打磨自己的专业能力，保持自己对工作的热忱。首先，要积极主动，去熟悉和熟练各种岗位工作，借此沉淀自己的专业能力；然后，要在实务中打开自己的视野和资源，开始尝试从宏观、全局上去理解投行工作；最后，还要一直对工作保持新鲜感，每一个项目/产品都是独一无二的，每一个环节都是完全不同的，需要你在所有过程中保持新鲜感，积累全项目经验。
当你积累了足够的专业能力和全局观后，往中阶、高阶岗位的晋身自然也就水到渠成。对于初阶岗位的从业者来说，要熬得住，确实不容易。很多投行新手，也主要在这个阶段出局，或选择转行。
关于中阶岗位，主要包括董事、执行董事。来到这个段位的投行人，已经具备了全面的承做能力，其技术和经验足以负责整个项目的承做。做到董事，也基本上算是摸到了承做的最高门槛。从董事再往上，还有总监、业务董事、执行董事等，这时需要的就不仅只是承做能力了，还要开始承担业务承揽的职责，职级越往上走，所承担的承揽工作占比就越重。
那如何在中阶岗位脱颖而出呢？一是要对项目具有判断能力。要在业务承揽承做前清楚这个项目能不能做，窗口期有多长？有没有什么风险？值不值得做……这些都要清楚，并能做决策。
二是要有超强的项目推动能力。中阶岗位会对接多方协作，既对接外部的客户，也对接内部的承做岗、质控岗以及公司领导，还对接合作的中介伙伴（律师/会计师/评估师/资方等），以及对接很重要的监管部门，这就需要他们具备超强的项目推动能力，需要全程跟踪和负责这个项目到底。
关于高阶岗位，就比较简单了，只有董事总经理这一个职级。需要说明的是，投行的董事总经理与投行部门的总经理是不同的。
因为董事总经理是职级，总经理是职位。董事总经理，可能是总经理，也可能是副总经理或经理助理，但投行部门的总经理一定是董事总经理。
一般来说，投行部门的总经理需要管理整个部门，而董事总经理通常需要管理某个团队或某条业务线。《投行职业进阶指南》一书的作者，王大力老师就是董事总经理。
1.5做啥子业务？投行的工作，主要是向客户提供融资业务，分为两类：股权融资、债权融资。
股权融资，常见有IPO、并购重组、财务顾问及新三板等业务。这里的并购重组，业务范围比较广，主要是帮助上市或非上市公司进行收购和重组，通常包含股权转让、重大资产重组、回购、分拆上市、分立、借壳等。
债权融资，主要有三块。第一块是债券业务，比如公司债、企业债、可转债等，有的券商会把这块业务划在固收那里；第二块是资产证券化（ABS）业务，比如在证券交易所挂牌的资产证券化、信贷资产证券化（CLO），也有券商会把这块划在资产管理部或下属的资产管理公司；第三块主要是一些非标准化的债权业务，比如私募债。
需要注意的是，国内一些银行也在做投行业务，不过他们跟券商有所不同。银行投行业务主要分为两类：债券业务和非信贷业务。
银行的债券业务和券商的债券业务类似，都是承销标准化的债券产品，只是各自产品略有不同。比如公司债、企业债，只能由券商作为承销商去协助发行人申报和发行；而银行的债券业务，主要是指承销中票、短融这些由银行作为主承销商的债券产品。
银行还在做的非信贷业务，也被称为结构化融资，主要指银行通过信托、资管等通道对融资人进行表外融资，承销的是非标准化产品。
银行投行业务和券商投行业务最大的区别，还是在股权这块。股权业务，券商几乎拥有垄断的牌照，人才和技术也都是相当专业的。在债权业务这块，券商和银行没有本质区别，但银行更多占据主导性，因为银行有资金，承销牌照也多。
不过，两个行业从业者的待遇还是不太一样，更多人还是愿意到券商投行发展。因为，银行大部分投行业务已形成稳定的生产线，个人或团队很难把握整个业务链条，这就造成银行从业者虽然越做越熟练，但却始终跳不出局部去感受整体。
同时由于生产线上人很多，即使整体营收很高，但分到每个人身上却没多少。而券商就不一样了，优秀的团队可以独立承接项目，在收入分配上甚至还可以与公司谈判。
1.6收入真的年薪百万吗？收入真的年薪百万吗？我想这可能是很多人都比较关心的问题。
我的答案：是，也不是。
“不是”是什么意思呢？比如你刚毕业进投行工作，只做了个分析师/经理，你当然拿不到年薪百万了，均薪也就8万~15万元/年。
但是你可以往上走，努力做到董事、董事总经理，在项目奖金的加持下，年薪百万可以拿到。也就是说，投行到底有没有年薪过百万，主要还是由项目奖金来决定。
那怎么才能在项目里拿到高奖金？一是看你的责任大不大，当项目出现风险或问题时，你能不能担责并解决？比如要签字的保荐代表人，他们可以拿年薪百万；二是看你能不能拉来业务，一般来说，承揽岗要比承做岗收入高。
所以，从进入投行开始，项目奖金在投行人的收入占比，是从低到高逐级攀升的这么个情况。这个行业，前期拿的和同行差不多，甚至还会被白嫖（具体哪家券商我就不讲了）。但在职业的中后期，收入上限是远超很多行业的。我想，这也是为什么投行能够这么吸引人的原因。
02入职投行
2.1投行要什么人？一般来说，投行招聘（校招）的要求主要分这几类：
1.学历门槛：金融/经济/会计/法律专业背景，硕士及以上；
2.能力要求：学习能力、组织协调能力、沟通表达能力、逻辑分析能力；
3.专业要求：资本市场实习经历优先，通过CPA/法考优先；
4.工作要求：能接受出差，身体素质好。
2.2如何点亮简历？?了解筛选简历的人是谁（是HR还是投行部基层员工还是投行部门主管）以及想要招聘什么岗位，从而针对性制作简历，写简历标题，写求职邮件。
?在简历中加入亮点，如何加？
1）努力去考一些有含金量的证。比如注册会计师（CPA）、法律职业资格证书，CIIA就不要去考了，既难又用处不大。
2）努力拿到与资本市场相关的实习经历。进不去投行没关系，你可以去审计机构、律所等，但一定要选择相关机构里真正做资本市场业务的部门或团队。
2.3入职后如何留下来？首先丑话说在前面。实习进入了投行，想要留下了还是挺难的！
为什么？因为团队多1个转正名额，就要多背上1个业绩指标。因为你的加入，让团队背上了更高的目标，同时又少分到了钱，那为什么要留下你呢？确实很现实。所以，你需要用你的能力和潜力打动主管。
那如何能够留下来呢？建议你储备两方面的能力：一是硬实力，比如学校、专业、证书、大机构实习经历；二是软实力，主要体现在工作态度，工作态度不是说你有没有按时上下班，不是这样的，而是你在项目中体现的专业度、学习力、协作力、执行力及逻辑力等综合评价，你需要保持专业与热忱。
2.4未被留用怎么办？没有关系。你还可以“曲线救国”。
实习期没能在投行留用，那你还可以去做和投行相关的工作，并以此来作为未来进入投行的跳板，比如去审计机构、律所（证券部）、银行投行部、交易所等，日后再通过社会招聘进入投行。
那选择“跳板”行业的优先级是怎样的呢？
首先，可以去金融机构的融资业务部门，比如银行的投行部门、信托公司的融资部门等，这里的工作内容跟券商的投行差不多，同时还能积累一些客户群体；其次，可以去会计师事务所，特别是有证券从业资质的会计师事务所，比如四大；第三，还可以去一些其他的中介机构，比如律师事务所的非诉业务部门、评级公司、资管公司等。
03投行进阶
3.1做好职业规化?选哪家券商？
头部券商，团队比较正规、体系。新人进去，可能只是里面某颗“螺丝钉”，负责很细的某一环节，很难做到工作交叉。中小券商，可能就不是很规范，也不系统，你进去可能所有的环节都要接触，都要学习。这会让两者有不同的区别。
选择头部券商，就好比上楼时爬楼梯，虽然慢，但是一步一台阶，只要自己不放弃总会到达顶楼。而选择中小券商，就好比坐电梯，虽然上楼快，但是质量时好时坏，不一定能到达顶楼，甚至有时候还发生事故，比如有的中小券商投行业务因为监管处罚而被全面暂停，最终熬不下去而整体裁掉。
所以，各有各的优劣势。但对于刚入投行的朋友，还是建议你选择头部券商。为什么呢？
一、在专业方面，头部券商对新人的培养更加体系，方式也更丰富，而中小券商就未必见得；
二、收入方面，刚入投行，无论头部券商还是中小券商，其收入都差不多，投行这个职业的收入是在后期猛然发力的；
三、背靠大平台，能更加稳定而长久，比如中信模式与平安模式。
?选什么业务？
若论赚钱能力，那肯定优先股权融资业务，一单IPO（成功）业务，券商收取保荐费最低超过万。若论成长能力，也当属股权业务，IPO这类股权业务的专业度要求极高，成长空间很大。
若论客户接触，IPO接触的多是某产业的龙头公司，而且还可以隔一段时间就换一个行业，而债权接触的多是地方的城投公司，或一些政府通用事业类的公司。
当然，也并非绝对。关键还得看你的能力和个人选择，以及机遇。
?选什么岗位？
前台岗位，主要分为承揽和承做。承做岗就像一路升级打怪，从分析师做起，到VP（即副总裁），到董事。到了董事，就不仅只是承做了，还要开始担承揽的职责，你可能会更多地去
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