金鹰基金陈颖的投资艺术兵无常势,水无常形
基金经理面对面：
《投资者报》记者罗雪峰
自1月28日至11月14日，大盘反弹20%，他管理的基金却反弹了57%，涨幅超过大盘两倍。这就是金鹰稳健成长基金经理陈颖今年交出的答卷。
据《投资者报》数据研究部对只具有可比数据的股基（统计样本为成立于年7月27日之前度过6个月建仓期，且规模在证监会清盘红线0.5亿元上方的普通股票型、偏股混合型基金，以下简称“股基”）1月28日至11月14日区间（以下简称“区间”）的复权单位净值增长率情况进行了统计，发现在大盘反弹点的背景下，有只股基反弹幅度超过了20.89%，跑赢了大盘。其中，金鹰稳健成长以57.34%的骄人成绩排在第一。
这位日常生活中喜欢喝茶、养紫砂壶以使心态更平和的理工硕士男，能取得如此亮丽的成绩真属不易。公开资料显示，陈颖年6月11日开始独自担纲金鹰稳健成长，一天后，上证指数见顶，让无数英雄尽折腰的“股灾”爆发，其后“千股跌停”屡见不绝。这样的市场表现，对一位新人基金经理来说，真可称得上“生不逢时”。但陈颖硬是如同“三国杀”的周泰拥有的技能“不屈”，不但“绝不会倒下”，还成功借“股灾”的洗礼脱颖而出，成为了公募基金圈一颗亮晶晶的“新星”。《投资者报》“基金经理面对面”栏目本期也特别采访了他，希望他的投资理念会对投资者在日常操作中有些帮助。
分享企业成长
记者查阅金鹰稳健成长十大重仓股发现，该基金持仓十分稳定，持有时间大多超一年，这在同类型基金中并不多见，由此可见基金经理在选股时的严格慎重。
陈颖在进入公募基金之前，曾任职于广东省电信规划设计院、中国惠普有限公司，而后又从事私募基金行业数年。有着理工、金融复合专业背景的陈颖，很珍惜这段经历。“幸运的是，当时接触到的都是国内较为领先的技术，也算是完整的见证了中国电信和计算机行业的兴衰，这对后来的研究和投资也是一笔宝贵的财富。”
年加入金鹰基金后，陈颖从偏周期性的汽车行业研究做起，一步步从研究员做到基金经理，年6月开始独自担纲金鹰稳健成长。在此期间，市场经历了多次的大涨大跌，陈颖坦言，“在过去一年半的时间里，尝到了投资的各种酸甜苦辣。”但正是在这样的市场考验下，他才一步步接近自己理想的投资境界。
“我很少判断大盘点位，不是交易型的选手。”陈颖表示，他比较擅长定性分析，精选个股被他认为最艰苦也是最有乐趣的工作。他坚持“宁缺毋滥”的原则，选股不追热点，也不频繁交易，一旦买入一般情况下会持有较长的时间。
“追逐热点的投资风格我有些不太适应，我更希望我买入一只股票，持有一段时间后成为市场热点。”陈颖表示，热门股票的估值往往在短时间内被资本推得很高，但实际上企业的发展是缓慢向前的，他更愿意花费1到2年、甚至3年的时间来发现一匹“黑马”，并伴随其一起慢慢成长，这其中还要耐得住短期市场风格偏离的寂寞甚至净值回撤的压力。
类比法寻找行业机遇
陈颖在选股策略上，自上而下选择趋势向好的行业是一种，类比产业发展规律，找出下一个大行情的产业机遇则是另一种。
长期的通信、计算机实业背景，使陈颖对电子行业的发展周期相当熟悉。他表示，在国内手机市场被国外品牌垄断时，国内电子行业主要以低端的外围设备为主，比如机箱、电源、鼠键、手机外壳等。随着技术进步和产品更迭，低端外围设备公司成了传统企业。年以来智能手机的普及，触摸屏、锂电池、金属外壳等新兴产业开始兴起，技术升级和进口替代成为产业发展的新逻辑，国内电子企业逐步在全球产业链中占据优势竞争地位。但目前3C产品在全球的渗透率已经很高，未来主要是以换机为主，产业基本过了高速发展期，进入平稳发展期。电子产业的国产替代、出口替代的逻辑已经得到消化，相关电子企业逐渐向传统产业转变。未来电子产业的机会主要在于新的功能和特性，比如曲面屏、指纹、虹膜识别等，公司的成长型主要来源于新功能的研发和跨界并购，未来从电子行业发掘高成长性公司的难度很大。
类比电子行业的发展周期，陈颖认为下一个相似的是汽车产业。随着国内汽车企业实力的提升，进口和合资品牌汽车在国内市场称王称霸的时代将逐步被颠覆，以长安、长城、吉利等为代表的国产汽车品牌，市场占有率快速增长，与之配套的也出现一批技术和实力突出的汽车零部件企业。同时如同智能手机替代传统手机一样，随着汽车和电子技术的进步，传统汽车制造企业也将面临向智能汽车转型的压力。从锂电池、传感器到电动车、无人驾驶，智能汽车正在缓缓推进，这种产业趋势在未来几年将会带来巨大的投资机遇，一定会涌现出一批成长性极好的公司。从产业趋势来说，新产业的发展不会一蹴而就，途中会有若干次反复和争议，但“天下大势，浩浩汤汤”，顺应产业发展大趋势才能够挖掘出牛股。
投资没有一成不变的方法
陈颖的投资风格也得到了金鹰基金的支持。这两年，随着新管理团队的上任，金鹰基金资产管理规模和投资业绩也同步驾入快车道。截至今年3季度，金鹰基金公募管理规模实现2年4倍的增长，公司总资产规模已超亿元。快速发展背后，是金鹰基金在投资管理能力方面的不断提升，更是公司内部对基金经理个人投资风格的尊重。金鹰基金鼓励投研团队百花齐放、百家争鸣，以此形成鲜明的投资风格并长期坚守，共同搭建一个平等、开放、共享的企业文化。
“水因地而制流，兵因敌而制胜。故兵无常势，水无常形；能因敌变化而取胜者，谓之神。”这是陈颖信奉的哲学。他说，投资没有定态化和一成不变的方法，它更像一门艺术。
但他同时也认为，“作为专业的基金管理人，在市场非理性的状态下，更需要做出理性的判断决策。”逆向思维、独立思考，这些为人称道的投资理念，往往大道至简，知易行难。
正是出于对自己投资风格的认可和持仓品种的价值判断，陈颖在年初的市场调整中，才没有做出大幅调仓，这种坚持让他管理的基金在市场平稳时重回价值位。
他喜欢从不确定性中寻找确定性的机会，这些确定性来自其自下而上的钻研与比较，来自估值与基本面，也来自股东和管理层的动力。“关键是看股价现在是否能够锁住下跌风险，未来能否打开上涨空间，前者看估值基本面、安全边际大不大，后者则要看管理层能力和行业发展趋势。”
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