资管报告系列银行委外投资趋势和风险剖析

文/杨晓宴

从去年以来，银行资金委外经历了一个从爆发式增长到逐渐降温的过程。

所谓“委外”，顾名思义，是指委托人出资委托外部机构管理人，按照约定范围进行主动管理的业务模式。银行作为市场中的主要出资方，由于自身专业投资能力或人员配备有限，会在特定领域选择更加专业的机构，委托他们进行投资，并对超额收益分成。

委外的降温，主要原因是债券市场信用风险暴露和收益下行，在这一背景下，银行粗放式委外中蕴含的风险受到市场更大的重视。

目前，在银行委外投资中，主要有三个阶段，要规避委外风险，也需从以下三方方面入手：一是作为委托人的银行，在委外前是否有大类资产配置的一篮子规划，并制定好委外投资方案；二是在筛选投顾时，是否建立了完善的标准；三是在投后管理时，是否能够及时追踪并评价投顾的投资情况。

第一颗雷：大类资产配置规划欠缺

目前，银行资金委外投资的主要标的是债券，可以划分为纯债类、债券增强类和多策略混合类。从是否分层的角度，可分为平层和结构化两类；在结构化委外产品中，银行资金主要作为优先级进行投资。

不管哪一类委外投资，前提都应该是做好大类资产配置，并对各类投资标的进行风险把控，在此基础上，将分项资产投资交予最为专业的机构进行操作。换言之，银行进行委外投资，不能是没有规划的“投资外包”。

委外投资的第一个风险，即银行作为委托人，只关心投资业绩基准，忽视了资产组合的重要性和对风险的把控。

尤其对于大多数中小银行而言，一方面由于资金规模较小，进行分散投资难度相对较大；另一方面出于资管团队研究和投资能力的不足，在委外的第一步——大类资产配置规划上，就有所欠缺，这可能是埋下的第一颗雷。