2018年投资主线35个新财富第一名最

宏观经济第一名

郭磊等

广发证券研究小组

朱格拉周期和工程师红利

由于国内处于一轮小规模的“婴儿潮”之中，全球贸易亦处于一轮修复周期之中，整体来看年中国经济依然不会差。外需大致稳定，制造业投资贡献上升。

朱格拉周期是贯穿全年的线索之一，年处于本轮朱格拉周期的第二年。前期盈利修复将驱动制造业投资意愿回升，“技改”和资金脱虚入实也将助推新一轮资本开支及设备投资，制造业投资将从低位逐级修复。

工程师红利是贯穿全年的另一线索。十九大对于创新驱动、产业升级的引导可能会带来地方一轮新产业投资，企业转型以及前期研发投入的加快变现。泡沫化只要适度，基本面就是现实的支撑。

主要风险因素包括全球利率中枢水平的上升以及地产销售和投资能否进一步软着陆。

固定收益研究第一名

张继强、陈健恒、姬江帆、许艳、王瑞娟、杨冰、唐薇

中金公司研究小组

债市进入“悲观之后”阶段

本轮债券熊市的三个根源：

第一，宏观经济韧性超预期；

第二，政策取向上“紧货币、严监管、宽信贷、重实业”，导致债市供求失衡；

第三，对过去两年“配置牛”进行“矫往”。

目前债市已经出现了一定的“超跌”，配置价值开始出现，进入“悲观之后”阶段。但供求失衡的问题尚未本质逆转，债熊对实体等的反馈还需要量变到质变，通胀预期等尚难证伪。年一季度供求关系较好阶段可能带来交易性机会，政策性银行调整发债结构等也会带来超跌反弹机会。但趋势性的机会还要等待融资需求的萎缩、金融生态链重塑推进、标志性的事件或政策落地、央行微调货币政策。短端的性价比高，信用利差风险仍存，长端不确定性较大，转债和ABS产品值得







































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