腾讯放不下投行化钛媒体APP

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老铁

年，腾讯方面宣布“五年亿投入计划”，用于新基建的进一步布局，年均投资达千亿元，消息之后，我们从现金流入手，“天真”地认为：在此大手笔支持刺激之下，为确保自由现金流的稳定性，腾讯大概率是要减速“投行”行为，将投资重心重心逐渐偏移至主体业务之上。

在年，腾讯资本性支出为.6亿元，与上年的.69亿元几乎在同一水平，虽然“五年亿投入计划”并非平均每年千亿元，但起码在年我们并未看到此计划对于腾讯主体业务投资的影响。

那么腾讯的投资支出究竟花在哪里？投行化未来的发展又当如何呢？

腾讯的投资行为极其庞杂，在财务处理上也各有差别，为方便阅读，我们对主要投资行为进行了以下梳理，见下图：

以上是我们根据腾讯财务口径对其投资行为进行的简单梳理，在图中我们也发现一些情况：

其一，“腾讯投行”的投资行为涵盖范围极为广泛，投资总规模在家上下，包括初创到上市公司各个阶段，各板块侧重面也有所不同；

其二，各个板块虽然看似对损益表有不同影响，如“以公允价值计量且变动计入全面收益的金融资产”多以对上市公司投资为主，为熨平上市公司股价波动对腾讯利润的起伏影响，该部分公允价值波动计入全面收益，并不反映在当期收益中，但事实上，这确实是腾讯所实实在在掌握的资产，理论上是可以通过增持，将其调整到联营公司或者公允价值变动计入损益的金融资产，抑或是通过减持，直接作为“其他收益”纳入利润表。

此前有观点认为这是腾讯隐藏的利润，这颇有几分道理，但如若考虑市值波动对腾讯带来的不可确定性，我们认为长期内稳定是要大于短期收益的，利润会有隐藏，但不及报表上显示如此之大；

其三，对联营公司的投资一直是外界

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